- 美 연준서 금리인상 보류했지만
- 中은 유동성 ‘핀셋공급’ 가능성

미국 연방준비제도(Fed·연준)가 이달부터 테이퍼링(자산매입 축소)에 나서고도 금리 인상 가능성엔 선을 그으면서 중국이 급격한 경기 둔화에 대응해 부양 정책을 펼 공간이 다소 넓어지게 됐다는 관측이 나온다.

당분간 현행 제로 금리를 유지하기로 한 연준의 결정은 중국 당국의 자국 경제 회복 동력이 급속히 약화함에 따라 대처 방안을 고심 중인 가운데 나왔다.

중국은 작년 신종 코로나19 충격에 대처해 지급준비율을 인하하는 등 고강도 통화완화 정책을 펴 주요국 가운데 가장 먼저 위기를 넘겼다. 중국 중앙은행인 인민은행은 작년 1, 3, 4월에 한 차례씩 지준율을 인하했고, 기준금리 성격의 대출우대금리(LPR)도 하향 조정했다.

사회과학원 산하 국가금융발전실험실(NIFD)에 따르면 2020년 말 중국의 총부채 비율은 270.1%로 1년 전보다 23.6%포인트 상승했다. 상승 폭은 글로벌 금융위기 속에서 중국이 경기를 살리고자 돈을 급격히 풀던 2009년의 31.8%포인트 이후 가장 높은 수준이었다.

여기에 인프라 투자 확대 등 재정정책까지 더해진 고강도 부양 정책에 힘입어 작년 하반기부터 중국 경제가 본격적 회복 국면에 접어들었다. 인민은행은 작년 4월 이후 18개월 연속 LPR을 동결 중이다. 현재 1·5년 만기 LPR는 각각 3.85%, 4.65%다.

경제 정상화에 따라 시진핑 국가주석을 중심으로 한 현 지도부의 핵심 경제정책 기조인 부채 축소(디레버리징)도 재개되면서 중국의 총부채 비율은 작년 3분기 말 271.2%로 정점을 찍고 나서 4개 분기 연속 낮아졌다.

하지만 코로나19 재확산, 헝다(에버그란데) 사태로 인한 부동산 시장 급랭, 세계 공급망 병목 현상, 전력난 등의 악재가 복합적으로 작용하면서 중국 경제의 성장 동력이 급속히 약화함에 따라 당국이 다시 부양 기조로 돌아서야 한다는 목소리가 대두하고 있다.

기저효과에 힘입어 지난 1분기 18.3%까지 치솟은 중국의 경제성장률(전년 동기 대비)이 2분기 7.9%를 거쳐 3분기 시장 눈높이에도 못 미친 4.9%까지 떨어지면서 경기 둔화 흐름이 한층 뚜렷해졌다. 정부 싱크탱크인 NIFD도 3일 공개한 보고서에서 “기업의 자신감 진작을 통해 투자가 회복될 수 있도록 통화정책을 완화 쪽으로 조정해야 한다”며 “재정 지출 확대로 인프라 건설을 이끌어 공공 지출이 민간 투자를 유도해야 한다”고 권고했다.

이미 성장률을 제외한 다른 중국의 주요 지표도 일제히 악화하면서 당국의 우려가 커진 상황이다. 제조업 구매관리자지수(PMI)는 원자재 가격 급등에 전력난까지 더해지기 시작한 9월부터 두 달 연속 경기 위축 국면을 가리키는 50 미만을 기록했다. 지난달 31일 발표된 10월 제조업 PMI 부진은 이달 중순 발표될 10월 주요 경제지표 부진을 예고한 것이기도 하다.

다만 미국의 금리 인상 보류로 일정한 정책 공간이 확보됐음에도 중국이 아직은 지준율 인하와 같은 전면적 통화 완화 정책을 펴기보다는 인프라 투자 확대 등 재정정책을 중심으로 경기 부양에 나서는 가운데 공개시장 조작 등 정밀한 통화정책 수단을 보조적으로 활용할 것이라는 관측에 좀 더 무게가 실린다.

시장에서는 인민은행이 중소기업 등 특정 대상에 정확히 자금을 지원할 수 있는 재대출이나 역RP(역환매조건부채권), 중기유동성지원창구(MLF) 등 공개시장 조작을 통해 ‘미세 조절’ 수준에서 유동성 공급을 확대할 가능성이 커졌다는 관측이 많다. 실제로 최근 인민은행은 역RP를 통해 한 번에 수십조 원 규모로 시중에 자금을 공급하고 있다.

한국은행 베이징사무소는 최근 펴낸 중국경제 동향 보고서에서 “통화정책은 중소기업 등 취약 부문에 대한 지원을 강화하고 헝다 디폴트 우려 등에 따른 금융·경제 위험 확산 방지에 중점을 둘 전망”이라며 “정책 금리 인하 등 통화정책 완화 기대감은 상대적으로 낮아진 상황”이라고 지적했다. 연합뉴스