- 전기차 캐즘에도 배터리 사업 확장
- 반복적 불성실공시로 불신 ‘직격탄’
- 높은 부채비율·감사의견 앞길 난망

- 실적 부풀리기 터진 몽골 개발사업
- 시장 의심 해소해야 위기극복 기대

‘1조 원→10조 원→1조 원’. 불과 최근 2년에 걸친 금양의 시가총액 변화다. 이차전지 대표 기업으로 급부상하며 천정부지로 치솟던 금양은 추락도 가팔랐다. 전기차 캐즘(일시적 수요 둔화)에 무리한 사업 확장, 그리고 반복적인 불성실공시로 직격탄을 맞았다. 시장에서는 5일 관리종목으로 지정된 금양의 운명에 대해 ‘회생 난망’과 ‘위기가 기회’라는 전망이 혼재한다.

5일 서울 코엑스 ‘인터배터리 2025’ 행사에 금양 배터리가 적용된 4륜구동 차량이 전시돼 있다. 연합뉴스

■공시 문제 반복, 2년 만에 일장춘몽

금양은 1955년 부산진구에 금북화학공업주식회사로 출발했다. 1971년부터 부산 동래구 수안공장을 준공해 발포제 생산을 시작했고, 1974년에 사상공장을 준공했다. 발포제는 합성수지, 고무 등 고분자재료에 첨가되는 화공약품이다. 1978년 한국증권거래소(현 한국거래소)에 상장하고 사명을 ㈜금양으로 변경했다.

금양은 2020년 이차전지 배터리로 사업 영역을 확장하면서 날개를 달았다. 2023년 1월 ‘1조 원 클럽’에 머물던 금양 시총은 이차전지에 대한 관심이 폭발하면서 같은 해 10조 원을 넘겼다. 하지만 이차전지 거품이 꺼지면서 위기도 증폭됐다. 한국CXO연구소에 따르면 지난 1월 2일 종가 기준 금양 시총은 1조2511억 원이었다. 지난해 초(6조1474억 원)에 비해 5조 원가량 증발한 것이다. 이 기간 금양의 국내 시총 순위도 63위에서 208위로 밀려났다.

금양 추락은 전기차 캐즘이 길어지는 가운데, 공시에서 반복적인 문제를 일으킨 영향이 컸다. 금양이 지난 4일 한국거래소로부터 관리 종목으로 지정된 것은 최근 6개월 사이 잇따른 불성실공시에 대한 벌점이 쌓였기 때문이다. 지난 4일 4500억 원 규모의 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 철회한 뒤 불성실공시법인으로 지정됐다. 앞서 지난해 10월에는 몽골 광산의 같은 해 매출과 영업이익 전망치를 각각 4024억 원에서 66억 원으로, 1610억 원에서 13억 원으로 대폭 하향 조정해 불성실공시법인으로 지정됐다.

■몽골 광산 등 악재 넘어야

시장의 불신이 쌓이면서 관심은 금양의 존속 여부에 모아진다. 관리 종목에서 해제되기 위해서는 영업활동 및 개선을 통해 재무상태가 안정화되는 등 지정 사유를 해소해야 한다. 우선 높은 부채 비율과 감사 의견 등을 근거로 앞길이 순탄치 않을 것이라는 전망이 나온다. 유안타증권 고경범 연구원이 작성한 ‘공시의 힘’ 보고서를 보면 2024년 3분기 기준 금양 부채비율은 1285%였다. 지난해 12월 류광지 금양 회장의 지분이 금양 자사주 12.5%로 인계됐고, 이를 통한 자본 조달로 부채비율은 579%까지 감소했다.

하지만 고 연구원의 보고서는 타 이자비용이 없다는 것을 전제로 한 수치여서 여전히 부채비율이 더 높을 것으로 보인다. 또 고 연구원은 지난해 3월 과거 2개년의 사업보고서 재작성 이슈에 대한 금융당국의 조사 가능성도 제기했다. 금양은 2022 회계연도 사업보고서에서 ‘내부회계관리제도 비적정’ 감사 의견을 받았으며, 2023년 사업보고서에서는 ‘계속기업 불확실성’이 기재됐다. 곧 공시가 나올 2024년 결산 사업보고서 감사 결과도 낙관할 수 없는 상황이다.

금양의 회생이 몽골 광산에 결판날 것이라는 전망도 나온다. 금양은 2023년 약 1000억 원을 들여 몽골 광산을 인수했다고 발표했다. 불성실공시 문제는 광산 사업의 실적을 부풀리면서 비롯됐다. 이후 시장에서는 광산 실체에 대한 의심이 확산됐다. 금양은 오는 16일 시장 의심을 해소하기 위해 주주들과 함께 현지를 찾는다.