증권시장은 증권이 발행되고 유통되는 일련의 과정이 일어나는 장소로 발행시장과 유통시장으로 구분된다. 한국거래소에서 운영하는 증권시장은 투자자 상호간에 상장증권을 거래하는 조직적이고 구체적인 유통시장을 의미한다.

증권시장에서는 금융위원회로부터 투자중개업 또는 투자매매업의 인가를 받고 일정한 요건을 갖추어 거래소 회원자격을 취득한 회사(회원사)인 증권회사만이 직접 매매거래에 참여할 수 있다. 따라서 투자자는 매매거래를 회원에게 위탁하는 방법으로 간접 참여하게 되는 셈이다. 자본시장법 시행 이후에는 회원사들을 금융투자회사라고 명명하기도 한다.

투자자가 증권시장에서 매매거래를 하기 위해서는 먼저 증권회사에 매매거래계좌를 개설해야 한다. 이후에 투자자는 매매거래계좌를 개설한 증권사를 통하여 주문을 제출하고 증권사는 해당 주문을 접수순서에 따라 거래소로 제출하는데 이를 ‘호가’라고 한다. 즉, 증권사가 투자자의 주문을 접수하고 거래소는 회원사인 증권사의 호가를 접수하는 구조로 운영된다.

회원은 투자자로부터 주문을 수탁하여 매매거래가 성립되면 결제시점에 투자자로부터 일정 수준의 위탁수수료를 징수한다. 이는 회원이 투자자에게 매매체결 서비스를 제공해 준 대가로 징수하는 보수적 성격의 수수료이다. 종전에는 거래소가 회원의 위탁수수료율을 정해왔지만 1997년 9월 1일부터 회원사별 영업차별화를 통한 금융투자업계의 경쟁력 강화를 도모하기 위해 수수료 징수기준을 전면 자율화하였다.

	29일 오후서울 중구 KEB하나은행 본점 딜링룸에서 직원이 업무를 보고 있다. 연합뉴스

투자자가 인지하지 못할지는 몰라도 증권시장에서의 결제는 T+2일, 즉 매매거래가 발생한 날로부터 3일째 되는 날(휴장일은 제외)에 이루어지고 있다. 투자자는 체결 결과에 따라 결제일에 매수대금 또는 매도증권을 회원사에 납부하고, 반대로 증권사는 투자자에게 매도대금을 지급하고 매수증권을 계좌에 입고한다.

회원이 고객으로부터 증권의 매매거래를 수탁하는 경우 해당 위탁자의 결제 이행을 확보하기 위해 징수하는 현금 또는 증권을 위탁증거금이라고 한다. 이는 위탁주문이 체결된 후에 결제를 이행하지 않을 가능성에 대비하여 회원이 채권 확보를 위한 담보를 해당 위탁자로부터 미리 징수한다는 의미이다. 과거에는 증권시장의 수급 조절 등을 목적으로 회원이 징수해야 할 최저 위탁증거금 등을 거래소가 정하였으나 1998년 4월 1일부터는 증거금 제도를 전면 자율화하여 회원이 각사의 영업 및 리스크관리 정책에 따라 위탁증거금의 징수율 등 위탁증거금 징수에 관한 사항(위탁증거금 징수기준)을 정하고 있다.

이제 우리증권 시장의 가장 기본이 되는 매매제도에 대해 알아보자.

매매거래일은 월요일부터 금요일까지이며 휴장일은 관공서의 공휴일에 관한 규정에 의한 공휴일, 근로자의 날(5월 1일), 토요일, 12월 31일(공휴일 또는 토요일인 경우 ,직전의 매매거래일), 기타 시장관리상 필요하다고 인정하는 날을 말하며 휴장일에는 매매거래 뿐만 아니라 청산결제도 이루어지지 않는다.

증권시장의 정규시장은 9시부터 15시 30분까지(6시간 30분)운영되고, 호가는 8시부터 접수를 받는다. 정규시장 외의 추가적인 거래 수요를 충족하기 위해 개설한 시간외 시장의 경우 장 개시 전 시간 외시장은 7시 30분부터 9시까지 (1시간 30분), 장 종료 후 시간외 시장은 15시 40분부터 18시까지 (2시간 20분)운용되고 있다.

매매수량단위는 투자자가 매수.매도 주문을 하는데 적용하는 최저수량 단위를 의미하며, 매매수량단위가 작을수록 투자자의 편의를 제고하는 측면이 있으나, 주문건수 증대에 따른 주문전달 및 매매체결 지연 등으로 원활한 매매거래가 제약되어 투자자의 불편을 초래할 수 있다. 향상된 IT환경을 통한 투자자의 거래 편의 제고를 위하여 14년 6월 2일 유가증권시장의 매매수량단위가 기존 10주에서 1주로, 14년 11월 17일에는 코넥스 시장의 매매수량단위가 기존 100주에서 1주로 축소되어 우리 증시의 매매수량단위가 1주로 통일된 셈이다.

호가가격단위란 종목별로 가격이 표시되는 최소단위이며, 동시에 가격이 한 번에 변동할 수 있는 최소단위를 의미한다. 유가증권시장은 시장의 변동성 완화 등을 위해 98년 3월 2일 호가가격단위를 4단계에서 6단계로 세분화 하였고, 10년 10월 4일부터 저가주(1000원 미만)에 대한 호가가격단위(1원)를 추가하여 7단계로 세분화하였다. 이에 반해 코스닥시장 및 코넥스시장은 고가주(10만 원 이상)에 대해 별도의 단위를 적용하지 않고 5단계 호가가격단위 체제로 운영하고 있다.

유가증권시장, 코스닥시장, 코넥스 시장에서는 공정한 가격형성을 도모하고 급격한 시세변동에 따른 투자자의 피해방지 등 공정한 거래질서 확립을 위해 하루 동안 가격이 변동할 수 있는 폭을 기준가격 대비 상하 30%로 제한(코넥스시장 15%)하고 있다. 가격제한폭제동에 따라 당일에 변동 가능한 가격범위인 상한가와 하한가의 가격은 기준가격에 상하 30%범위 이내에서 가장 가까운 호가가격 단위에 해당하는 가격으로 정한다. 예들 들어, 기준가격이 1만 원인 종목의 상한가는 1만3000원(기준 가격 대비 30%)이나 기준가격이 9900원인 종목의 상한가는 1만2950원(기준 가격 대비 29.6%)로 결정되는 셈이다.

관리종목이란 유가증권시장 및 코스닥시장(코넥스시장 미도입)에서 영업실적 악화 등으로 기업의 부실이 심화되거나, 일정한 주식분산, 유동성 및 거래량 기준에 미달하는 경우 등 향후 상장폐지가 될 위험이 있는 종목을 말한다. 거래소는 관리종목 지정을 통해 투자자의 주의를 환기시키고 해당 기업에는 일정기간 상장폐지 유예기간을 부여하여 정상화할 수 있는 시간을 부여하고 있다. 과거에는 유가증권 시장 및 코스닥시장은 관리종목에 대하여 30분 단위 단일가 매매를 적용하였으나, 현재는 투자 편의 제고 등을 위하여 일반종목과 동일한 매매체결방식을 적용하고 있다.

상장폐지가 확정된 정리매매종목의 경우 주주에게 상장폐지 전 마지막 환금의 기회를 부여하기 위해 7일간(매매거래일)의 정리매매기간을 부여하고 있다. 정리매매의 경우 정규시장 매매거래시간(09:00~15:30)중에는 30분 단위 단일가 매매 방법으로 매매거래(1일 14회)가 이루어지고, 가격제한폭은 적용되지 않는다. 과거에는 정리매매기간으로 30일을 부여하였으나, 정리매매종목에 대한 투기적 거래 등의 문제점으로 정리매매기간을 15일로 단축(99년 12월24일)하였고 이후 다시 7일로 단축(03년 1월1일)하였다.

기존의 가격제한폭만 운영하는 상황에서는 장중에 가격제한폭 이내에서의 순간적인 가격 변동을 완화할 수 있는 장치가 미흡해 선의의 투자자 피해에 대한 우려가 있었다. 이에 대해 종목별 변동성완화장치는 개별종목에 대한 가격안정화장치로서 주문 실수, 수급 불균형 등에 의한 일시적 주가 급변 시 단일가 매매로 단기간의 냉각기간(Cooling-off Period)을 부여하여 시장참가자로 하여금 주가급변 상황에 대해 주의를 환기시킴으로써 가격급변을 완화하는 제도이다. 전 세계 주요거래소는 각국 주식시장의 성숙도, 안정성 등에 따라 다양한 형태의 가격안정화 장치를 도입하여 운용 중인데 대부분 변동성완화장치 도입을 통한 간접적인 가격 규제를 하고 있다.

우리 주식시장은 먼저 동적변동성완화장치[동적VI]를 도입(14년 9월1일)하였고, 이후 가격 제한폭 확대(15%->30%)와 함께 정적변동성완화장치[정적VI]를 도입(2015년 6월 15일)하였다. 정적 변동성완화장치(Volatility Interruption with Static Price Range)는 특정 단일호가에 의한 영향보다는 여러 호가에 의한 누적적인 가격변동성을 완화하기 위하여 호가제출직전의 단일가격을 기준으로 ±10%의 가격범위가 설정되고, 잠정 체결가격이 이 가격범위를 넘어서는 경우 발동된다. 반면 동적VI(Volatility Interruption with Dynamic Price Range)는 종목 및 세션별 차등을 두고 있다. 발동의 효과로는 접속매매 중에 VI가 발동될 경우 잠정 체결가격으로 체결시키지 않고 2분간 단일가 매매를 실시한다. 단일가 매매 중에 VI가 발동되는 경우에는 단일가 매매시간이 2분 연장되는 구조이다.

이상에서 시장참여자들이 주식시장에서 쉽게 접하는 증권시장제도에 대해 살펴보았다. 증권시장의 기본적인 다양한 제도를 이해하고 투자에 임할 때 보다 합리적, 이성적 투자로 한걸음 다가서는 계기가 될 것으로 보인다. 차호중 하이투자증권 영업부 부장