하이투자증권 부산WM센터 차호중 부장

경제성장률(Rate of Economic Growth)이란 일정기간인 분기나 연간 중 한나라의 경제규모인 국민소득 규모가 얼마나 커졌는지 파악하기 위한 지표다. 즉 한 나라의 경제가 일정기간에 얼마나 성장했는가를 나타낸다. 따라서 1년 동안 경제활동을 한 각 영역이 창출한 부가가치가 전년도와 비교해 얼마만큼 증가했는지를 판가름하는 지표로 그 나라의 경제가 이룬 경제성과를 측정하는 중요한 척도가 된다.

이전에는 실질국민총생산(real GNP)이나 실질국민소득의 연간, 연도간 증가율로 경제성장률을 나타냈으나 최근들어 경제전체의 실질국내총생산(real GDP)의 증가율을 주로 사용한다. 우리나라 역시 1995년부터 GDP를 중심지표로 하여 경제성장률을 발표하고 있다.국내총생산(GDP; Gross Domestic Product)은 한 나라의 영역 내에서 가계, 기업, 정부 등 모든 경제주체가 일정기간 동안 생산한 재화 및 서비스(Service)의 부가가치를 시장가격으로 평가하여 합산한 것이다. GDP를 통해 한 나라의 전반적인 경제규모를 파악할 수 있으며, 경제성장이나 건전성을 평가할 수 있기 때문에 경제를 예측하고 정책의 방향을 정하는 목적으로 활용한다. 보통은 1년을 기준으로 측정하며, 금리결정 시에도 참고할 만큼 전 세계적으로 사용되는 중요한 경제지표다.명목GDP는 생산액을 당해연도 시장가격으로 평가한 것으로 물가상승분이 반영된 것이다. 매년 물가가 상승하면 그 상승분이 명목GDP에 바로 반영되기 때문에 국가별 경제상황을 비교하기에 용이하다. 하지만 명목GDP는 생산량에 시장가격을 곱하여 산출하기 때문에 생산성 증가를 정확하게 확인할 수 없는 단점이 있다.

반면 실질GDP는 생산량에 기준연도의 시장가격을 곱해서 계산한다. 물가상승분이 실질GDP에는 반영되지 않기 때문에 생산량의 변화를 연도별로 비교하기에 좋다. 생산량의 변화를 알 수 있기 때문에 발전하고 있는 국가인지, 그 성장률은 어떠한지를 파악하기에 유리하다. 실질GDP의 연간 증가율을 백분율로 나타내면 ‘경제성장률’이 된다. 한 나라의 경제규모인 국민소득이 얼마나 커졌는지를 파악하는데 도움이 된다.올해 경제적으로 미국·유럽과 중국·러시아 중심으로 양대 블록화(Bloc)되는 현상을 거치면서 국제교역 질서에 균열이 발생하기 시작하였고, 교역량도 확연하게 줄어드는 모습을 보이게 되었다. 즉 중국이 2001년 WTO(World Trade Organization; 세계무역기구)에 가입함으로 시작된 미국과 중국의 경제적인 공생관계가 러시아 우크라이나 전쟁을 계기로 급속히 해체되면서 2022년에 들어서는 미국의 중국을 견제하기 위한 협의체만 3개 이상 결성을 하게 된 계기가 된 셈이다.

양대 블록이 형성되면서 국가 간 성장에 있어서도 양극화를 초래하게 되었다. 특히 식량 자급률이 떨어지는 저소득 국가들은 식량 안보에 위협을 받으며, 장기적 성장에도 큰 타격이 있을 전망이다. 이로 인해 장기적으로는 세계 경제상장률에도 부정적인 영향이 있을 것으로 분석되고 있다. 양대 블록 형성으로 인해 세계 각국의 경제성장률에 있어서도 후퇴하는 양상을 초래하게 된 것이다.

현재 글로벌 공급망은 미국과 중국 양국 중심으로 복잡하게 얽혀 있고 양국간 상호의존도가 높기 때문에 공급망 분리와 재배치 시 많은 비용이 발생한다. 생산시설을 우호국가로 이전하는 프렌드쇼어링(Friend Shoring)확산으로 인해 글로벌(Global) 공급망 재편에도 추가 비용이 발생하게 된 것이다. 또한 자국 이기주의 확산으로 각국이 핵심자원 수출을 제한하면서 원자재 가격도 상승하는 추세에 있다.글로벌 경제를 둘러보면 중국의 리 오프닝(Re opening) 효과가 기대에 미치지 못하는 상황에서 미국과 아시아 신흥국 위주의 성장으로 그나마 버팀목 역할을 했다. 고비용 저성장 추세 하에 국가간 상이한 펀더멘탈(Fundamental)에 따라 경제성장률도 달라질 것으로 보인다. 중동의 지정학적 리스크(Risk)와 기후변화에 따른 유가와 원자재 가격상승에 따라 물가의 재상승위험도 상존한다. 고물가 지속에 따라 수요 감소와 중국의 경기부진 지속에 소비도 둔화 될 전망이다.

러시아와 우크라이나 전쟁의 장기화 등 분쟁지속과 불확실성 확대로 안전자산 선호현상이 나타나며 달러가 강세를 보일 수도 있어 보인다. 미국과 중국의 패권경쟁과 보호무역주의 강화로 식량과 자원, 에너지(Energy) 안보의 중요성이 증가하게 되어 신흥국 입장에 서는 더 큰 부담을 안게 될 여지가 있다. 긴축 장기화에 따라 노동시장이 위축되고, 주거비용과 금융이자 부담 증가에 따라 처분가능 소득의 감소로 소비둔화에 대한 우려도 있다.

우리나라의 경우 내수와 수출이 모두 부진한 가운데 물가상승 압력이 재 확대되며 경기회복이 지연되고 있다. 보복소비 약화로 서비스(Service) 수요가 감소하며 민간소비의 회복세가 둔화된 측면이 있다. 글로벌 경기 둔화에 따른 투자 불확실성 확대로 설비투자가 감소하고 생산비용 증가로 건설투자도 부진하고 IT(정보통신)산업 업황 악화가 지속되고, 중국의 리오프닝 파급효과가 기대에 미치지 못하며 수출 부진도 장기화 되기도 했다.하지만 내년에는 글로벌 IT산업 업황 회복으로 관련 투자의 확대가 기대된다. 또한 반도체 감산에 따른 가격 상승이 예상된다. 중국의 경기 회복세 약화와 국제 원자재 가격 상승, 부동산 PF(Project Financing; 프로젝트 파이낸싱)부실 등으로 인해 국내 금융과 부동산 시장의 불안 확대가능성은 아직도 리스크(Risk) 요인으로 남아있어 풀어야 할 숙제다.

미국을 비롯한 주요국의 통화정책은 최소한 내년 상반기까지는 금리의 상단을 유지할 것으로 사료된다. 러시아와 우크라이나 전쟁과 이스라엘 하마스의 전쟁도 더 크게 확산되기 보다는 결국에는 협상으로 귀결되지 않을까 한다. 투자자들의 위험에 대한 태도를 고려할 때 신흥국에서 선진국으로의 급격한 자금이동현상은 나타나지 않을 것으로 본다.

주요 선진국 대부분이 높은 금리와 부채부담 등으로 낮은 성장세를 보일 확률이 높다. 미국은 2024년 1.5%의 낮은 성장률을 보일 것으로 전망되는데, 견고한 고용시장에 힘입어 소비지출이 어느 정도 이어지더라도 고금리에 대한 부담으로 올해만큼의 성장을 기록하기는 어려울 것으로 본다. 이는 높은 정부부채와 이자 부담 때문에 재정의 기여도를 낮출 수 있을 것으로 보기 때문이다.유로지역(Euro)은 물가의 하락으로 구매력이 회복되면서 민간소비가 다소 늘어날 수도 있으나 성장의 약세기조를 반전시키기에는 부족할 것으로 판단한다. 반면 일본(Japan)은 고용과 소득환경의 개선과 기업실적 호조 등을 기반으로 내수위주의 성장을 이어갈 것으로 예상되며 연간으로 보았을 때는 1.0%의 안정적인 경제성장률을 기록할 전망이다.

중국(China)은 정부의 경기정상화 노력이 지속되겠으나 부동산 리스크의 장기화, 경제주체들의 심리위축, 대외 불확실성 학대 등의 불안요인을 감안할 때 올해보다 하락한 4.5%의 경제성장률을 전망한다. 인도(India)는 견고한 경제 펀더멘털과 안정적인 금융, 정치 환경, 국제사회 양분화에 따른 수혜로 과거의 증기 평균에 근접한 6.2%의 성장률을 예측한다. 여기에는 내년 총선 전후의 적극적인 재정역할도 기대하는 측면이 있다.

러시아(Russia)는 내수위주의 성장을 이어가되, 대러 제재가 지속되면서 내년에는 1.0%의 낮은 성장세를 이어갈 전망이다. 브라질(Brazil)은 올해보다 낮은 1.4%의 성장이 기대되며, 이는 여전히 높은 고금리와 농산물 작황의 불확실성 등이 성장세 하향의 원인이 될 것으로 판단된다.요약하자면 경제지표 가운데 가장 대표적인 통계가 GDP다. GDP로 해당 국가의 부유함 정도를 알 수 있다. 현재 가장 GDP가 높은 국가는 미국이고 다음으로 중국, 일본, 독일 순이다. 경제성장률은 경제협력개발기구(OECD)에서 연간 4차례 발표하는데 대부분의 선진국계열은 성장률이 낮다. 투자자의 입장에서는 경제성장률이 각국의 경제 방향을 나타내는 지표라 투자 시 참고할 부분이기도 하다.