환율이란 기본적으로 두 나랏돈의 교환비율을 말한다. 각각 다른 나라에서 발행한 돈을 서로 바꿀 때 적용하는 비율, 즉 이종통화 간의 교환비율이다. 예를 들어, 미국 화폐 1달러를 원화 1000원으로 바꿀 수 있다면 'US $1 =\1000'으로 표시하며, 이는 우리나라 원화를 달러와 비교한 가치를 보여주는 것이다. 만약, 환율이 'US $1 =\2000'으로 상승했다면, 이는 US 1달러를 사기 위해 원화 2000원을 지급해야 한다는 것으로, 1달러당 이만큼 우리나라 원화의 달러 대비 가치는 하락한 것이 된다.

그렇다면, 환율의 변동에 따른 기업의 위험은 어떻게 될까?

휴대폰 부품을 제조해 대기업에 납품하고 있는 중소기업 A사는 2016년 4월에 미국의 거래처와 원재료 100만 달러를 수입하는 계약을 체결하고 상품이 한국에 도착하는 6월에 수입대금을 지급하기로 했다. 계약체결 시기인 2015년 4월 환율은 'US 1$ = \1000'이었으나, 대금의 지 급시점인 2016년 6월에는 'US $1 =\1500'이 됐다면 A사는 계약 시점과 비교하여 5억 원의 추가비용이 발생하게 된다. 이처럼 A사는 환율변동에 따라 큰 위험을 떠안게 되는 것이다.

이러한 환율변동위험으로부터 벗어나려면 어떻게 해야 할까? 이를 위한 방법으로는 기업내부기법(매칭·리딩·래깅 등)과 금융시장 및 외환시장을 이용하는 방법 등 여러 가지가 있지만, 여기서는 파생상품시장을 이용한 환 헤지 방법을 소개하고자 한다.

현재 한국거래소 파생상품시장에는 달러 관련 파생상품으로 달러선물 및 달러옵션이 상장돼 있어, 두 상품을 통해 환율변동위험의 헤지가 가능하다. 먼저, 미국 달러선물의 경우 계약금액은 1만 달러, 만기는 최근 연속 12개월과 이후 2년간 8개 분기 월, 최소가격 변동금액은 1000원으로 정형화되어 있다.

위에서 예로든 A사의 경우, 6월 만기의 미국 달러선물 100계약(선물환율 1000원)을 매수했다면, 대금 지급 시점에 환율이 상승하더라도 1000원에 달러를 매수 할 수 있으므로 환율 상승으로 인한 위험을 제거할 수 있다.

다음으로, 달러 옵션을 통한 헤지 방법이다. 달러옵션 상품은 계약단위 1만 달러, 만기최근연속 3개월과 이후 1개의 분기 월로 이루어져 있다. 따라서 A사가 원자재의 수입계약과 동시에 6월 만기에 1000원에 달러를 살 수 있는 콜옵션 100만 달러 상당액을 매입한다면, 지급 시점 환율이 1500원으로 상승하더라도, A사는 손실이 발생하지 않게 되는 것이다. 이처럼 A사는 원자재 수입을 위한 해외거래처와의 계약에서 발생하는 환율변동위험을 한국거래소 파생상품시장에서 달러선물 또는 달러옵션 상품을 매입함으로써 제거할 수 있게 되는 것이다.

주재오·한국거래소 파생상품연구센터 전문연구원