올 상반기, 특히 6월 들어서며 종합주가지수가 크게 상승했다. 지난 한 달 동안 코스피는 400포인트가 상승하며 장중 3100포인트를 찍기도 했다. 지수가 16%나 상승한 것이라 이례적이라 볼 수 있다. 7월 첫날도 강한 반등세를 보이며 3130포인트까지 상승했다. 이는 3년 9개월 만에 3130포인트를 보게 된 것으로, 반가운 지수 회복이다.

단기간 주가 급등이라 ‘버블은 아닐까’하고 걱정하는 이가 많다. 과거 2021년 코로나 버블과 2023년 이차전지 버블로 마음에 상처를 받은 투자자들이 이런 걱정을 한다. 개별종목들을 살펴보면 꽤나 급등한 종목이 눈에 보인다. 특히 특정섹터와 모멘텀에 힘입어 지속적인 상승흐름을 보였던 종목들 가운데 밸류에이션 측면에서 싸 보이지 않는 구간에 진입한 종목들도 보이기 때문이다.

단기간 지수가 급등한 6월에 수급적인 부분에서는 특이점이 없는 것 같다. 강력한 외국인 매수세 없이도 빠르게 상승한 점이 특징이기 때문이다. 외국인 수급은 지난 5월부터 매수세로 전환됐고, 6월 대선을 전후해서는 하루에 1조 원 가까운 매수를 보이기도 했다. 이어 중순 이후부터는 매도로 전환했지만 6월 누적으로 보면 3조 원을 약간 넘는 순매수를 보인 것으로 나타났다. 개인들은 외국인의 매도물량을 받아가며 코스피 매수주체로 나섰다. 국내시장에서 정책적인 기대감에 들어온 것으로, 소위 동학개미들이 지수 하단을 어느 정도는 지지해 줄 것으로 보인다.

미국증시의 나스닥지수가 전 고점을 돌파한 상황에서 달러화의 약세가 지속될 수 있을지는 의문이다. 아이러니하게도 미국경제의 악화가 금리 인하를 촉발해 글로벌증시의 우호적인 증시 환경 요인이 됐다. 따라서 발표되는 경제지표 가운데 소비 주택 고용 등의 수치를 관심을 가지고 지켜보아야 할 것 같다.

상법 개정에 대한 기대감으로 7월 첫날 국내시장은 급등했다. 하지만 지수가 추가적으로 상승하기 위해서는 기업 이익이 상장기업의 모든 주주에게 이어지는 구조를 만들어야 한다. 또 자본시장법 개정, 배당 분리과세의 전격적 개정 등의 제도 개선 역시 뒤따라야 한다.

정부는 지난달 27일 6억 원 이상 주택담보대출을 금지하는 초강도의 부동산 대출규제를 발표했다. 수도권 다주택자의 주택담보대출을 전면 제한하는 이번 규제가 주식시장에 가져오는 변화도 지켜보아야 할 듯하다.

신정부의 정책은 내수와 경기부양, 기업의 지배구조 개선을 통한 증시 부양, 인공지능(AI) 관련 투자와 실용중립외교가 핵심이다. 외국인들은 경기 부양과 지배구조개선 개선에 대한 기대감으로 국내 증시에 재차 투자자금의 유입 가능성이 있다. 따라서 3분기 초까지 증시가 강세의 움직임을 보일 수도 있을 것으로 전망된다.

국내 정부정책 관련주인 지주 증권 등 내수주와 글로벌 정책수혜주인 조선 방산 원전으로의 주도주 순환매가 기대되는 부분이다. 국내 증시는 정부의 재정 확대에 대한 기대감으로 상대적 우위에 있으나 점차 지수 부담이 증가할 것으로 보이기 때문에 정책 관련주 중심의 신중한 접근이 필요하다.