하이투자증권 부산WM센터 차호중 부장

미국. 유럽 등 세계 주요은행 수장들이 2008년 글로벌(Global) 금융위기 이후 10여 년간 지속된 저금리. 저물가 시대가 끝났다고 선언하는 분위기다. 중앙은행장들은 지속적인 물가상승을 막기 위해 중앙은행이 지금보다 더 과감한 조치를 취해야 된다고 입을 모으고 있다. 미국의 파월 의장도 비록 경기후퇴의 위험이 있기는 하지만 금리를 신속히 올려 인플레이션(Inflation)에 대처해야 한다고 강조하며, 물가안정의 필요성에 강하게 공감하는 분위기다.지난해까지 코로나19 영향으로 양적완화를 단행했던 글로벌 주요국이 최근 금리인상 등을 통해 긴축정책으로 돌아서고 있는 것이다. 문제는 그동안 넘치는 유동성으로 인해 자금을 조달하는데 어려움을 겪지 않았던 기업들이 이제는 시장경색을 우려하는 상황이 된 것이다. 증시상황이 좋지 않아 사실상 기업공개(IPO)를 통한 대규모 자금조달이 어려워진데다 글로벌(Global) 주요국의 금리인상으로 회사채 금리도 금융위기 수준까지 치솟았기 때문이다. 하반기에는 일부 우량기업을 제외한 상당수의 기업들이 직접 시장에서 자금조달에 어려움이 있을 것이라는 견해다.

올해 들어 신용등급이 하향 조정된 기업이 대폭 늘어나고 있다. 러시아. 우크라니나 전쟁으로 공급 망 불안에 따른 원자재 가격급등으로 수익성과 재무안정성이 악화된 기업이 늘어난 탓이다. 최근 신용등급의 하락은 글로벌 금융위기가 한창이었던 2009년과 코로나19 충격이 전 세계로 퍼져나갔던 2020년과 유사한 수준으로 파악된다. 최근 기업의 직접 자금조달 시장이 경색되었다. 신용등급이 높은 소수 기업만이 높은 금리로 자금조달에 나설 수 있고, 상당수의 기업들이 자금조달이 쉽지 않은 상황이다.

코인(COIN)은 ‘디지털(Digital) 금’이라는 기대가 최근 산산이 무너지고 있다. 디지털 시대의 기축통화를 꿈꾸던 가상자산의 추락이 이어지고 있기 때문이다. 비트코인(Bitcoin)가격은 지난해 11월 최고점을 기록한 이후 70%폭락한 요즈음이다. 가상자산 시장의 시가총액이 3분의 1 토막 난 상황이다. 이어 시가총액 2위인 이더리움 (ethereum)기반의 파생상품마저 청산될 위기에 우려가 커지고 있다. 본격적인 금리인상 시기를 거치면서 코인시장이 폭락을 거듭하고 있는 추세인데 특히 최근 연준이 기준금리를 한꺼번에 0.75%포인트 올리는 ‘자이언트 스텝’에 나서며 비트코인 가격도 2만 달러 전후해서 움직이고 있다.올 상반기 뉴욕증시(NYSE)는 큰 폭의 하락을 경험하였다. 연 초부터 인플레이션 충격, 대규모 채권 매도, 기술주 급락, 가상자산 붕괴 등 온갖 악재에 시달린 기간이었다. 뉴욕증시 3대 지수는 올 상반기 역대 급 하락기록을 세운 기간이기도 하다. 우량주 중심의 다우지수(DJI)는 약 15% 떨어져 상반기 기준으로 1962년 이후 60년 만에 가장 큰 하락폭을 기록했다. S&P 500지수는 20.6% 하락해 1970년의 21.1% 하락에 이어 52년 만에 가장 부진한 모습을 보였다. 기술주 중심의 나스닥지수도(NASDAQ) 29%이상 하락함으로 사상 최악의 성적표를 받게 된 것이다.미국 발 금리인상과 세계경제침체 우려로 올해에만 코스피(KOSPI)가 20%이상 넘게 급락하자 소위 동학개미라 불리 우는 개인투자자들이 시장을 떠나고 있다. 증시 대기자금인 투자자예탁금은 6개월 만에 10조원이 줄었고, 개인투자자의 하루 평균 거래대금이 코로나19 확산 직전인 2년 4개월 전으로 돌아갔다. 투자자예탁금이 코로나19 대유행 이후 주가가 V자 반등을 하자 17조 3000억 원 수준까지 늘기도 했었다. 최근에는 국내증시의 급락으로 4조원대로 줄어든 상황이다. ‘거래대금’은 해당일 주식을 매수 매도하는 과정에서 오고 간 자금의 총합으로 매수대금과 매도대금의 평균이다. 일반적으로 시장에서 거래대금이 크면 클수록 증시가 활발한 움직임을 보인다고 말한다.지난 달 주식시장의 폭락원인은 과도한 신용융자잔고 때문이라는 평이 많다. 특히 코스닥(KOSDAQ) 시가총액 상위종목의 경우 반대매매로 인한 하락폭이 컸다. ‘반대매매’란 투자자가 돈을 빌려 산 주식이 하락하면서 담보비율을 유지할 수 없게 된 경우 증거금 부족으로 증권사가 주식을 강제로 처분하는 것을 말한다. 보통은 전일 종가 기준 하한가로 주식을 처분하기 때문에 주가의 하락압력으로 작용한다. 신용융자 잔고가 정리되기 전까지는 시장을 상승으로 돌려놓기에는 많이 부족해 보인다. 국내의 빠른 금리인상 속도가 반대매매와 맞물려 악순환이 발생할 수 있다는 우려도 있다.

전 세계 경제가 고물가, 고금리로 인해 회복세가 둔화되는 국면이 진행될 것으로 보인다. IMF와 세계은행이 지속적으로 당초 제시했던 경제성장률을 하향조정하는 추세에 있다. 물가가 안정세를 보이지 못할 경우 내년에는 세계경제가 경기침체에 빠질 가능성도 배제할 수 없다. 이러한 세계경제 환경 하에서는 미국 증 주요국들의 경기도 부진할 모습을 보일 것이며, 한국도 이런 영향을 벗어날 수 없을 것으로 보인다.한국거래소에 따르면 외국인 투자자들은 올해 상반기 유가증권시장에서 15조 7000억 원, 코스닥시장에서 약 3조 3000억 원 등 약 19조 원가량의 주식을 팔아치웠다. 특히 유가증권시장의 경우 6월에만 외국인 매도규모가 약 5조 4000억 원에 달했다. 이는 상반기 전체 매도규모의 3분의 1을 넘는 규모다. 이처럼 외국인의 매도규모가 커지면서 유가증권시장에서 외국인이 차지하는 비중이 13년 만에 최저치를 기록했다. 상반기 말인 6월말 기준으로 유가증권시장에서 외국인의 지분은 30.78%다. 이는 지난 2009년 8월 18일 30.83% 이후 가장 낮은 수준이다.

또한 유가증권시장에서 대장주인 삼성전자의 외국인 보유율이 2016년 이후 처음으로 50% 아래로 떨어졌다. 외국인 투자자들이 올해 들어서만 삼성전자 주식을 8조 8000억 원 가량 순매도하는 등 연일매도에 나서고 있다. 지난 6월 한 달 동안에만 외국인들의 삼성전자 매도규모가 3조 4000억 원에 이른다. 6개월 동안 시장에서의 순매도금액의 38%를 넘는 수준이다.외화비상금이라 할 수 있는 ‘외환보유액’이 한 달 사이 100억 달러($) 가까이 줄어들었다. 2008년 글로벌(Global) 금융위기 이후 가장 큰 폭의 감소세를 보인 것이다. 이는 최근 원/달러 환율이 급등하자 외환당국이 환율방어를 위해 개입에 나섰기 때문이다. 외환보유액은 올해 3월부터 4개월 연속 감소세다. 4개월 동안 234억 9000만 달러가 급감한 상황이다. 올해 들어 외환보유액이 급감한 이유는 원/달러 환율이 2009년 7월 이후 13년 만에 처음으로 1300원을 넘어서는 등 환율이 치솟자 당국이 환율개입에 나섰기 때문이다. 국제수지 불균형을 보전하거나 외환시장 안정을 위해 언제든지 사용할 수 있도록 보유하고 있는 대외지급준비자산인 외화보유액이 단기간에 급감한 것은 상당히 이례적이다.미국의 채권시장에서는 또다시 경기침체 가능성을 암시하는 징후들이 포착되고 있어 걱정이다. 이번 주 들어 2년 물 미 국채금리가 2.792%로 10년 물 미 국채금리 2.789%를 역전하는 모습을 보인 것이다. 2년 물 국채금리가 10년 물을 역전한 것은 지난 3월과 6월 일시적으로 같은 현상이 벌어진데 이어 올해 들어 세 번째다. 보통은 ‘장단기 국채금리 역전현상’을 경기침체의 전조로 받아들인다. 단기금리가 장기금리보다 높은 비정상적인 상황이 지속되면 경제활동이 둔화될 가능성이 커질 것으로 해석한다.

지난 6월 소비자물가 상승률이 6%대로 치솟으면서 오는 13일 예정된 한국은행 금융통화위원회(금통위)에서 사상 첫 빅스텝(Big Step; 기준금리 0.5%포인트 인상)에 나설 수도 있어 보인다. 한미 간 금리역전 불안감이 다소 완화된다는 점은 긍정적인 시그널(Signal)로 작용하겠지만 금리인상으로 인한 경기침체 가능성도 크기에 우려도 존재한다. 미국 또한 40년 만에 맞이하는 최악의 인플레이션을 극복하기 위해 자이언트스텝(Gaint Step; 기준금리 0.75%인상)을 연이어 결정할 가능성이 높다. 미국 연방준비제도(Fed; 연준)의 물가목표가 2%이기에 기준금리 상향조정이 이어질 수 있어 한국은행도 물가안정과 한미 간 금리역전을 방지하기 위해 비교적 큰 폭의 금리인상으로 대응할 수밖에 없는 상황인 것이다.앞서 살펴본 바와 같이 미국을 비롯한 글로벌 증시의 폭락, 유가증권 시장에서의 외국인 지분 감소, 삼성전자 지분율 50% 붕괴, 원/달러 환율의 급등, 장단기 금리역전, 외환보유고 급감, 소비자물가상승률 급등, 가상화폐시장의 급락 등 악재만이 가득한 시장이다. 하지만 언급한 악재들이 시장에서 하나씩 해결되어 갈 때면 상승의 빌미를 찾지 않을까 한다.