iM증권 부산WM센터 차호중 영업이사

금리는 원금에 지급되는 기간 당 이자를 원금에 대한 비율로 표시한 것으로 ‘이자율’이라고도 한다. 이자는 자금을 빌리고 이에 대한 반대급부로 주는 일정비율의 금전을 뜻한다. 금리를 ‘돈의 가격’이라고 하는 이유도 여기에 있다. 사용하는 돈에 대하여 얼마의 가격(이자)을 지급해야 하는지를 의미하기 때문이다. 빌려주는 사람은 자금의 대여에 대한 반대급부로 돈을 받고, 빌리는 사람은 돈의 사용에 따르는 대가로 이자를 준다.

금리는 돈에 대한 가격이지만 실물경제 거의 모든 것에 영향을 미친다. 금리가 오르면 돈의 가격이 비싸지는 셈이니 돈을 빌려서 사업이나 투자를 하려던 사람은 더 이상 돈을 쓰지 않게 된다. 돈을 빌려주고 이에 대한 이자로 생활하는 사람들은 이자를 더 받는 셈이니 수익이 늘어난다. 시중은행의 예금과 적금금리가 높아지면 다른 곳에 투자를 했던 자금이 은행으로 모이기도 하고, 대출금리가 높아져 대출을 많이 받아쓰던 사람들은 이자부담이 늘어나 하우스푸어(House Poor)가 되기도 한다. 이처럼 금리는 경제생활 전반에 영향을 미친다.

대출 금리는 ‘기준금리 + 가산금리’로 구성된다. 기준금리는 대출 금리를 구성하는 기초다. CD, COFIX(Cost of Funds Index ; 은행연합회가 발표하는 은행권 자금조달비용지수), 금융채 등이 일반적으로 사용되는 기준금리이며, 금융기관과 대출의 종류에 따라 차이가 있다. 기준금리의 변동성이 크면 대출을 해주는 쪽이나 받는 쪽 모두에게 불확실성을 주기 때문에, 비교적 안정적이고 시장을 대표하는 것을 사용한다. 고정금리와 변동금리에서 말하는 기준이 되는 금리가 바로 ‘기준금리’인 것이다. 대출받는 입장에서는 시중금리의 대세하락기에는 변동금리가 유리하고, 대세상승기에는 고정금리가 유리하다.

‘기준금리’란 한국은행의 최고의사결정기구인 금융통화위원회에서 결정하는 ‘정책금리’를 말한다. 한국은행과 금융기관 간 환매조건부 RP매매와 대기성 여수신 등의 자금거래를 할 때 적용되는 금리다. 한국은행에서 기준금리를 낮추면 시중은행들이 낮은 금리로 한국은행의 자금을 쓸 수 있고, 이렇게 되면 은행에서 가계나 기업에 빌려줄 때 대출 금리도 낮아지는 효과가 있다. 물론 예금과 적금 같은 수신 상품의 이자율도 따라서 낮아지게 된다.

‘가산 금리’는 대출을 받는 사람의 신용도나 대출형태, 조건 등에 따라 차등하여 적용하는 금리다. 신용도에 따라 대출금리가 달라진다는 말은 정확하게 말하면 가산금리가 달라진다는 의미다. 이외에도 리스크 프리미엄, 유동성 프리미엄, 자본비용, 업무원가 등 다양한 것들이 녹아있다. 업무원가에는 자본을 조달하는 비용, 그 자본을 대출에 사용하는 비용, 그 대출을 신용도가 낮은 사람에게 실행하는 비용, 회사를 운영하거나 대출자체를 실행하면서 들어가는 각종 비용 등이 포함된다.

금리수준은 자금을 어디서 누가 어떠한 조건으로 빌려가려 하는가에 따라 달라진다. 즉 금리를 오르고 내리게 만드는 근본적인 요인은 자금의 수급에 기인한다. 보통은 자금에 대한 수요가 공급보다 많으면 금리는 오르는 모습을 보인다. 가계, 기업, 정부의 자금에 대한 수요, 특히 기업의 자금수요가 늘어나면 금융기관에는 상대적으로자금의 여유가 줄어들게 되고 금리는 올라가게 된다. 공급은 한정되어 있는데 수요가 많아지기 때문이다.

금리를 표시하는 단위로 대표적인 것은 ‘퍼센트(%)’다. 금리는 원금에 대한 이자(돈에 대한 사용료)의 비율을 나타낸 것이며, 비율의 가장 대표적인 단위가 퍼센트(%)다. 가끔 경제 뉴스를 접하다 보면 퍼센트 포인트(%p)라는 표현을 본 적이 있을 것이다. 일반적으로 금리를 표시할 때는 퍼센트(%)라는 표현을 사용하지만 얼마만큼 금리를 올렸다든지 내렸다고 말할 때는 퍼센트 포인트(%p)라는 표현을 한다. 예를 들어 금리가 5%였다가 3%가 되었다면 이는 2%가 내린 것이 아니다. 5%의 40%인 2%(5%×0.4)가 내린 것이다. 따라서 이러한 금리의 변화를 보다 정확하게 나타내는 표현이 퍼센트 포인트(%p)인 것이다.

금리변동을 나타낼 때 사용하는 다른 단위도 있다. 바로 ‘비피(bp)’다. 외화차입 금리를 ‘Libor+50bp’라는 식으로 표현한다. ‘bp’란 ‘베이시스 포인트(basis point)’의 약자다. ‘bp’란 0.01%p를 의미한다. 50bp라면 0.5%p다 퍼센트 포인트(%p)보다 작은 단위를 표시하기 위해서 금융권에서 흔히 사용한다. 특히 국제 금융시장에서 는 ‘%p’보다 더 작은 단위인 ‘bp’의 사용이 일반화되어 있는데, 이는 이자를 더 받으려는 노력과 덜 내려는 치열한 금리경쟁을 반영한 것이라 할 수 있다.

‘이자율’은 대출이나 예금과 같이 단순히 돈을 빌려 쓰거나 빌려줄 때 지불하는 사용료를 말한다. 금리는 이러한 이자율을 보다 공식적으로 말할 때 쓴다. 예를 들어 정부의 정책금리, 기준금리 인하와 같은 경우다. ‘수익률’은 투자라는 행위에 돈을 사용하면서 기대하는 사용료의 의미다. 단순히 정해진 금리로 대출을 해주는 것이 아니라 부동산이나 주식, 채권 등에 투자하면서 기대하는 사용료의 개념이다. 실적이 좋으면 많이, 실적이 나쁘면 적게 기대하는 돈의 사용료를 ‘수익’이라고 하는데, 그 비용이 ‘수익률’인 것이다.

시장에서 가끔은 ‘장단기금리 역전현상’이 나타나기도 한다. 이러한 현상이 나타났을 때 우리는 어떤 예측을 할 수 있을까? 장기금리는 장기적인 경기와 물가상황을, 단기금리는 그 순간순간의 자금수급 사정을 반영한다. 장기금리가 단기금리보다 낮게 형성된다면 ‘앞으로 경기가 하락할 가능성이 크다’라고 해석한다. 향후 금리가 하락한다면 경제주체들이 장기적으로 돈을 빌려 신규 사업에 투자할 니즈(Needs)가 줄어들게 된다. 이는 돈을 빌리려는 수요도 줄어들게 하는 효과가 있어 당연히 장기금리가 떨어지게 되는 것이다.

또한 ‘장단기금리 역전현상’이 나타난다는 것은 현재 경제주체들이 유동성위기에 시달리고 있다고 볼 수 있다. 당장 급박하게 필요한 자금을 구하지 못하는 상황이라 터무니없이 높은 금리를 주고라도 돈을 빌려야 하는 입장이기 때문이다. 따라서 단기금리가 장기금리보다 더 올라가게 되는 것이다. 따라서 ‘장단기금리 역전현상’이 나타날 때에는 유동성과 경기의 적신호일 가능성이 크기 때문에 투자나 자금운용에 가급적이면 신중한 태도를 보여야 한다.

한국은행이 통화정책을 펴기 위해 조절하는 금리를 ‘정책금리’라 한다. 예전에는 정책금리로 ‘콜금리’를 사용했다. 콜금리를 통해 통화정책을 폈다. ‘콜금리’란 금융기관 사이에 전화 한 통화로 돈을 빌려줄 수 있는 초단기 자금을 말한다. 하지만 콜금리 조절이 시장 왜곡현상을 일으킨다는 이유로 한국은행이 2008년 3월 7일부터 정책금리를 ‘콜금리 목표’에서 ‘한국은행 기준금리’로 변경하여 새로운 통화정책 운영체계를 만들었다. 정책금리가 결정되면 금리의 파급경로를 통해 시장의 단기금리에, 그리고 다음은 장기금리에 영향을 미치는 구조다.

인플레이션(Inflation)은 경기호황에만 생기는 것이 아니다. 지금과 같이 유가 등 원자재 가격이 폭등해서 인플레이션이 발생하기도 한다. 경기는 좋지 않은데도 불구하고 원자재가격이 가파르게 오르면 기업은 버티다 못해 물건의 가격을 올릴 수밖에 없다. 하지만 좋지 않은 경기로 사람들의 주머니는 비어있어 오른 가격의 물건을 사기란 더더욱 어렵게 된다. 따라서 소비는 줄고 기업의 실적은 더욱 나빠지게 된다. 설상가상으로 실적이 나빠진 기업들은 고용을 줄일 것이고, 그러면 사람들의 소비는 더욱 얼어붙게 된다. 드디어 정부의 입장에서는 물가안정대책을 하루바삐 세워야 되는 상황이 되기도 한다.

‘미스터 주식’이라는 닉네임을 갖고 있는 헝가리 출신의 유명한 투자자 앙드레 코스톨라니는 ‘시장의 90%는 심리가 지배 한다’고 언급하기도 했다. 금리인하가 주식시장에 호재라고 일반적으로 말하지만 꼭 그렇지도 않다. 2016년 초에는 여전히 저금리 시대인데도 중국의 경기악화, 미국의 금리인상, 유가하락, 북한 미사일 이슈 등으로 주가가 폭락한 시기였던 것이다. 따라서 금리가 주가에 미치는 영향은 다음과 같이 정리할 수 있다. 금리가 낮아져서 사람들의 투자심리가 살아나면 주가가 올라가고, 금리가 낮아졌음에도 사람들의 불안심리가 커지면 주가는 오히려 내려가는 모습을 보이는 것이 일반적이다.